Ordinul nr. 36/2008

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , valori mobiliare sunt instrumentele financiare care îndeplinesc următoarele criterii:

a) potențiala pierdere pe care organismul de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM) o poate suporta ca urmare a deținerii respectivelor instrumente se limitează la suma plătită pentru acestea;

b) lichiditatea acestora nu afectează capacitatea OPCVM de a emite și răscumpăra în mod continuu titlurile de participare;

c) o evaluare de încredere a acestora este disponibilă, după cum urmează:

(i) în cazul valorilor mobiliare admise sau tranzacționate pe o piață reglementată, în conformitate cu

art. 101 alin. (1) lit. a)-c) din Legea nr. 297/2004 , evaluarea se face prin utilizarea unor prețuri exacte, de încredere și periodice, care sunt fie prețuri ale pieței, fie prețuri puse la dispoziție prin sisteme de evaluare, independente de emitenți;

(îi) în cazul altor valori mobiliare, în conformitate cu

art. 102 alin. (1) lit. a) din Legea nr. 297/2004 , evaluarea se face periodic și rezultă din informațiile obținute de la emitentul valorii mobiliare sau dintr-o cercetare competentă referitoare la investiții;

d) informații corespunzătoare referitoare la acestea sunt disponibile, după cum urmează:

(i) în cazul valorilor mobiliare admise sau tranzacționate pe o piață reglementată, în conformitate cu

art. 101 alin. (1) lit. a)-c) din Legea nr. 297/2004 , sub formă de informații periodice, exacte și cuprinzătoare furnizate pieței cu privire la respectivele valori mobiliare sau, după caz, la portofoliul de valori mobiliare care stă la baza valorilor mobiliare;

(îi) în cazul altor valori mobiliare, în conformitate cu

art. 102 alin. (1) lit. a) din Legea nr. 297/2004 , sub formă de informații periodice și exacte furnizate OPCVM cu privire la respectivele valori mobiliare sau, după caz, la portofoliul de valori mobiliare care stă la baza valorilor mobiliare;

e) acestea sunt negociabile;

f) achiziția acestora corespunde obiectivelor de investiții și/sau politicii de investiții a OPCVM în conformitate cu

Legea nr. 297/2004

și cu Regulamentul Comisiei Naționale a Valorilor Mobiliare privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor;

g) riscurile acestora sunt cuprinse în sistemul de administrare a riscurilor al OPCVM.

În sensul alin. (1) lit. b) și e) și cu excepția cazului în care OPCVM deține informații care ar putea conduce la o concluzie diferită, se prezumă că instrumentele financiare admise sau tranzacționate pe o piață reglementată, în conformitate cu

art. 101 alin. (1) lit. a) sau b) din Legea nr. 297/2004 , sunt negociabile și nu afectează capacitatea OPCVM de a emite și răscumpăra în mod continuu titlurile de participare.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , în categoria valorilor mobiliare se consideră a fi incluse și următoarele:

a) titluri de participare emise de alte organisme de plasament colectiv (AOPC), care îndeplinesc următoarele criterii:

(i) respectă criteriile stabilite la alin. (1);

(îi) intră sub incidența cerințelor de guvernanță corporativă aplicate societăților comerciale;

(iii) în cazul în care o altă entitate desfășoară activitatea de administrare a investițiilor în numele unui AOPC, respectiva entitate este supusă reglementărilor naționale referitoare la protecția investitorilor;

b) instrumente financiare care îndeplinesc următoarele criterii:

(i) respectă criteriile stabilite la alin. (1);

(îi) sunt susținute sau legate de performanța altor active, care pot fi diferite de cele prevăzute la

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 .

Dacă un instrument financiar prevăzut la alin. (3) lit. b) are o componentă derivată, în conformitate cu art. 10, componentei respective i se aplică cerințele prevăzute la

art. 103 din Legea nr. 297/2004 .

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , prin instrumente ale pieței monetare se înțeleg următoarele:

a) instrumente financiare admise la tranzacționare sau tranzacționate pe o piață reglementată în conformitate cu

art. 101 alin. (1) lit. a) și b) din Legea nr. 297/2004 ;

b) instrumente financiare care nu sunt admise la tranzacționare.

Prin instrumente tranzacționate de regulă în cadrul pieței monetare se înțeleg instrumentele financiare care îndeplinesc unul dintre următoarele criterii:

a) au o maturitate la emitere de până la 397 de zile, inclusiv;

b) au o scadență reziduală de până la 397 de zile, inclusiv;

c) sunt supuse unor modificări regulate ale randamentului, conform condițiilor pieței monetare, cel puțin o dată la 397 de zile;

d) profilul de risc al acestora, incluzând riscurile de credit și de rată a dobânzii, corespunde profilului de risc aferent instrumentelor financiare care au o scadență, în conformitate cu lit. a) sau b), ori sunt supuse unei modificări a randamentului, în conformitate cu lit. c).

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (2) din Legea nr. 297/2004 , instrumentele pieței monetare care sunt lichide reprezintă instrumentele financiare care pot fi vândute cu costuri limitate într-o perioadă de timp relativ scurtă, ținându-se seama de obligația OPCVM de a răscumpăra titlurile de participare la cererea oricărui deținător de titluri de participare.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (2) din Legea nr. 297/2004 , instrumentele pieței monetare cu o valoare ce poate fi precis determinată în orice moment reprezintă instrumentele financiare pentru care sunt disponibile sisteme de evaluare exacte și de încredere care îndeplinesc următoarele criterii:

a) permit OPCVM să calculeze valoarea activului net corespunzătoare valorii la care instrumentul financiar deținut în portofoliu ar putea fi schimbat între părți doritoare, aflate în cunoștință de cauză, în cadrul unei tranzacții caracterizate prin independența părților;

b) se bazează fie pe datele pieței, fie pe modele de evaluare, incluzând sisteme bazate pe costuri amortizate.

Criteriile prevăzute la alin. (1) și (2) sunt considerate ca fiind îndeplinite în cazul instrumentelor financiare tranzacționate de regulă în cadrul pieței monetare, în sensul

art. 101 alin. (2) din Legea nr. 297/2004 , și care sunt admise sau tranzacționate pe o piață reglementată, în conformitate cu art. 101 alin. (1) lit. a) sau b), cu excepția cazului în care OPCVM deține informații care ar conduce la o concluzie diferită.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. g) din Legea nr. 297/2004 , instrumentele pieței monetare, altele decât cele tranzacționate pe o piață reglementată, a căror emisiune sau al căror emitent se supune reglementărilor referitoare la protecția investitorilor și a economiilor acestora, reprezintă instrumentele financiare care îndeplinesc următoarele criterii:

a) respectă unul dintre criteriile stabilite la art. 3 alin. (2) și toate criteriile stabilite la art. 4 alin. (1) și alin. (2);

b) sunt disponibile informații corespunzătoare în ceea ce le privește, incluzând informații care permit o evaluare adecvată a riscurilor de credit aferente investiției în astfel de instrumente, ținând seama de alin. (2), (3) și (4);

c) sunt liber transferabile.

În cazul instrumentelor pieței monetare prevăzute la

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 2 și 4 din Legea nr. 297/2004

ori în cazul celor emise de o autoritate locală sau regională a unui stat membru ori de un organism public internațional care, însă, nu sunt garantate de un stat membru sau, în cazul unui stat federal care este stat membru, de unul dintre membrii care face parte din federație, informațiile corespunzătoare în conformitate cu alin. (1) lit. b) constau în următoarele:

a) informații privind atât emisiunea sau programul de emisiune, cât și situația juridică și financiară a emitentului înaintea emiterii instrumentului pieței monetare;

b) actualizări regulate și la apariția oricărui eveniment semnificativ ale informațiilor prevăzute la lit. a);

c) informațiile menționate la lit. a), verificate de către părți terțe calificate în mod corespunzător, care nu primesc instrucțiuni din partea emitentului;

d) statistici disponibile și de încredere privind emisiunea sau programul de emisiune.

În cazul instrumentelor pieței monetare prevăzute la

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 3 din Legea nr. 297/2004 , informațiile corespunzătoare menționate la alin. (1) lit. b) constau în următoarele:

a) informații privind emisiunea sau programul de emisiune ori situația juridică și financiară a emitentului înaintea emiterii instrumentului pieței monetare;

b) actualizări regulate și la apariția unui eveniment semnificativ ale informațiilor prevăzute la lit. a);

c) statistici disponibile și de încredere privind emisiunea sau programul de emisiune ori alte informații care permit o evaluare adecvată a riscurilor de credit aferente investiției în astfel de instrumente.

În cazul tuturor instrumentelor pieței monetare, prevăzute la

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 1 din Legea nr. 297/2004 , cu excepția celor menționate la alin. (2) din prezentul articol și a celor emise de Banca Centrală Europeană sau de o bancă centrală dintr-un stat membru, informațiile corespunzătoare menționate la alin. (1) lit. b) din prezentul articol constau în informații privind emisiunea sau programul de emisiune ori situația juridică și financiară a emitentului înaintea emiterii instrumentului pieței monetare.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 4 din Legea nr. 297/2004 , vehicule de securitizare reprezintă entitățile constituite sub formă de fonduri sau societăți, care au ca obiect de activitate operațiunile de securitizare.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 3 din Legea nr. 297/2004 , linia bancară de finanțare reprezintă facilitatea bancară asigurată de o instituție financiară care respectă prevederile

art. 101 alin. (1) lit. g) pct. 3 din Legea nr. 297/2004 .

În aplicarea prevederilor

art. 76 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , instrumente financiare lichide, cu referire la instrumentele financiare derivate, reprezintă instrumentele financiare derivate care îndeplinesc următoarele criterii:

a) activele lor suport constau în una sau mai multe dintre următoarele:

(i) instrumentele financiare menționate la

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , inclusiv instrumentele financiare cu una sau mai multe caracteristici ale activelor respective;

(îi) rate ale dobânzii;

(iii) rate de schimb valutar sau valute;

(iv) indici financiari;

b) în cazul instrumentelor financiare derivate tranzacționate în afara piețelor reglementate, acestea îndeplinesc condițiile prevăzute la

art. 101 alin. (1) lit. f) pct. 2 și 3 din Legea nr. 297/2004 .

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. f) din Legea nr. 297/2004 , instrumentele financiare derivate includ instrumentele care îndeplinesc următoarele criterii:

a) permit transferul riscului de credit al unui activ menționat la alin. (1) lit a), independent de celelalte riscuri asociate activului respectiv;

b) nu au drept rezultat livrarea sau transferul, inclusiv sub formă de numerar, al altor active în afara celor menționate la

art. 101 și 102 din Legea nr. 297/2004 ;

c) îndeplinesc criteriile pentru instrumente financiare derivate tranzacționate în afara piețelor reglementate conform

art. 101 alin. (1) lit. f) pct. 2 și 3 din Legea nr. 297/2004

și alin. (3) și (4) din prezentul articol;

d) riscurile lor sunt cuprinse în mod corespunzător în sistemul de administrare a riscurilor al OPCVM și în mecanismele de control interne în cazul riscurilor de asimetrie a informațiilor între OPCVM și contrapartea la instrumentul financiar derivat de credit care rezultă din potențialul acces al contrapărții la informații care nu sunt făcute publice privind firmele ale căror active sunt utilizate ca active-suport ale instrumentelor financiare derivate de credit.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. f) pct. 3 din Legea nr. 297/2004 , valoare justă reprezintă suma contra căreia poate fi schimbat un activ sau poate fi lichidată o obligație între părți doritoare, aflate în cunoștință de cauză, în cadrul unei tranzacții caracterizate prin independența părților.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. f) pct. 3 din Legea nr. 297/2004 , evaluare de încredere și verificabilă reprezintă o evaluare efectuată de către OPCVM, corespunzătoare valorii juste prevăzute la alin. (3), care nu se bazează numai pe cotațiile pieței oferite de contraparte și care îndeplinește următoarele criterii:

a) baza evaluării este fie o valoare de piață de încredere și actualizată a instrumentului financiar, fie, dacă o astfel de valoare nu este disponibilă, un model de stabilire a prețului care utilizează o metodologie adecvată și recunoscută;

b) verificarea evaluării este realizată de una dintre următoarele entități:

(i) o terță parte corespunzătoare, independentă de contrapartea la instrumentul financiar derivat tranzacționat în afara piețelor reglementate, cu o frecvență adecvată și de o manieră care poate fi verificată de către OPCVM;

(îi) un departament din cadrul OPCVM, independent de departamentul responsabil de administrarea activelor și care este dotat corespunzător în acest scop.

În aplicarea prevederilor art. 76 alin. (1) și ale

art. 101 alin. (1) lit. f) din Legea nr. 297/2004 , instrumentele financiare lichide nu includ instrumentele financiare derivate pe mărfuri.

În aplicarea prevederilor

art. 101 alin. (1) lit. f) din Legea nr. 297/2004 , indici financiari reprezintă indicii care îndeplinesc următoarele criterii:

a) au o structură suficient de diversificată, în sensul că sunt îndeplinite următoarele criterii:

(i) indicele este alcătuit astfel încât fluctuația prețurilor sau a activităților de tranzacționare privind o singură componentă a acestuia să nu influențeze în mod necorespunzător performanța întregului indice;

(îi) dacă indicele este alcătuit din activele prevăzute la

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , compoziția sa este diversificată cel puțin în conformitate cu prevederile Regulamentului CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor;

(iii) dacă indicele este compus din alte active decât cele menționate la

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004 , acesta este diversificat într-un mod echivalent cu cel prevăzut în Regulamentul CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor;

b) sunt reprezentativi pentru piața la care fac referire, în sensul că sunt îndeplinite următoarele criterii:

(i) indicele măsoară performanța unui grup reprezentativ de active-suport într-un mod relevant și adecvat;

(îi) indicele este revizuit sau reechilibrat periodic pentru a se asigura că reflectă în continuare piețele la care face referire, conform unor criterii accesibile public;

(iii) activele-suport sunt suficient de lichide, ceea ce le permite utilizatorilor să reproducă indicele, dacă este necesar;

c) sunt publicați în mod adecvat, cu respectarea următoarelor criterii:

(i) procesul de publicare a acestora se bazează pe proceduri solide de colectare a prețurilor, de calculare și de publicare ulterioară a valorii indicilor, incluzând proceduri de stabilire a prețurilor pentru elementele pentru care nu este disponibil un preț al pieței;

(îi) informații relevante referitoare la calcularea indicilor, metodologii de reechilibrare, modificări ale indicilor sau orice dificultăți operaționale în furnizarea de informații exacte sau la timp sunt difuzate la scară largă și în timp util.

În cazul în care compoziția activelor care sunt utilizate ca active-suport ale instrumentelor financiare derivate în conformitate cu

art. 101 alin. (1) din Legea nr. 297/2004

nu îndeplinește criteriile stabilite la alin. (1), respectivele instrumente financiare derivate sunt considerate, în cazul în care îndeplinesc criteriile prevăzute la art. 8 alin. (1), drept instrumente financiare derivate având ca activ-suport o combinație de active prevăzute la alin. (1) lit. a) pct. (i), (îi) și (iii) din același articol.

În aplicarea prevederilor

art. 103 alin. (7) din Legea nr. 297/2004 , valori mobiliare care integrează un instrument financiar derivat reprezintă instrumentele financiare care îndeplinesc criteriile prevăzute la art. 2 alin. (1) din prezentul regulament și care conțin o componentă ce îndeplinește următoarele criterii:

a) în baza componentei respective, unele sau toate fluxurile de numerar care altfel ar fi cerute de valoarea mobiliară care funcționează în calitate de contract-gazdă pot fi modificate în funcție de o rată a dobânzii, de prețul instrumentului financiar, de cursul de schimb valutar, de un indice al prețurilor sau al ratelor, de un rating de credit sau un indice de credit ori conform unei alte variabile specificate și, prin urmare, variază într-un mod asemănător unui instrument financiar derivat autonom;

b) caracteristicile economice și riscurile sale nu sunt strâns legate de caracteristicile economice și de riscurile contractului-gazdă;

c) are un impact semnificativ asupra profilului de risc și asupra determinării prețului valorii mobiliare.

Instrumentele pieței monetare care îndeplinesc unul dintre criteriile prevăzute la art. 3 alin. (2) și toate criteriile prevăzute la art. 4 alin. (1) și art. 4 alin. (2) și care conțin o componentă ce îndeplinește criteriile de la alin. (1) sunt considerate instrumente ale pieței monetare care integrează un instrument financiar derivat.

O valoare mobiliară sau un instrument al pieței monetare nu este considerat ca integrând un instrument financiar derivat în cazul în care conține o componentă care este transferabilă din punct de vedere contractual, independent de valoarea mobiliară sau de instrumentul pieței monetare. O astfel de componentă este considerată un instrument financiar separat.

În aplicarea prevederilor

art. 103 alin. (3) din Legea nr. 297/2004 , tehnici și instrumente aferente valorilor mobiliare care sunt utilizate pentru administrarea eficientă a portofoliului reprezintă tehnicile și instrumentele care îndeplinesc următoarele criterii:

a) sunt corespunzătoare din punct de vedere economic, în sensul că sunt realizate într-un mod eficient din punctul de vedere al costurilor;

b) sunt utilizate pentru unul sau mai multe dintre următoarele scopuri specifice:

(i) reducerea riscurilor;

(îi) reducerea costurilor;

(iii) generarea de capital sau de venituri suplimentare pentru OPCVM cu un nivel de risc în concordanță cu profilul de risc al OPCVM și cu normele de diversificare a riscului prevăzute în Regulamentul CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor;

c) riscurile acestora sunt luate în considerare în mod corespunzător în sistemul de administrare a riscurilor al OPCVM.

Tehnicile și instrumentele care îndeplinesc criteriile prevăzute la alin. (1) aferente instrumentelor pieței monetare sunt considerate tehnici și instrumente aferente instrumentelor pieței monetare utilizate pentru administrarea eficientă a portofoliului în conformitate cu

art. 103 alin. (3) și (4) din Legea nr. 297/2004 .

În aplicarea prevederilor Regulamentului CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor, reproducerea structurii unui indice pe acțiuni ori pe titluri de creanță reprezintă reproducerea structurii activelor-suport ale indicelui, inclusiv prin utilizarea de instrumente financiare derivate sau de alte tehnici și instrumente în conformitate cu

art. 103 alin. (2) din Legea nr. 297/2004

și cu art. 11 din prezentul regulament.

În aplicarea prevederilor Regulamentului CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor, indicele a cărui structură este suficient de diversificată reprezintă un indice care respectă regulile de diversificare a riscului prevăzute în regulamentul anterior menționat.

În aplicarea prevederilor Regulamentului CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor, indicele reprezentativ pentru piața la care se referă reprezintă un indice al cărui furnizor utilizează o metodologie recunoscută care, în general, nu are drept rezultat excluderea din structura indicelui a unui emitent major de pe piața la care se referă.

În aplicarea prevederilor Regulamentului CNVM privind autorizarea și funcționarea societăților de administrare a investițiilor, a organismelor de plasament colectiv și a depozitarilor, indicele publicat în mod corespunzător reprezintă un indice care îndeplinește următoarele criterii:

a) este accesibil publicului;

b) furnizorul indicelui este independent de OPCVM care reproduce indicele.

Prezentul regulament transpune

Directiva 2007/16/CE

privind punerea în aplicare a

Directivei 85/611/CEE

privind coordonarea actelor cu putere de lege și a actelor administrative privind anumite organisme de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM), în ceea ce privește clarificarea anumitor definiții, publicată în Jurnalul Oficial al Uniunii Europene nr. L 79 din 20 martie 2007.

CNVM transmite Comisiei Europene textul prezentului regulament adoptat în vederea implementării

Directivei 2007/16/CE

privind punerea în aplicare a

Directivei 85/611/CEE

privind coordonarea actelor cu putere de lege și a actelor administrative privind anumite organisme de plasament colectiv în valori mobiliare (OPCVM), în ceea ce privește clarificarea anumitor definiții.